泰昇Q4獲利看俏，明年Q1旺季更旺

#東協紙尿褲品牌大廠泰昇-KY(8480)

展望後市，泰昇預期，公司主力市場為越南、柬埔寨、泰國及緬甸等國，這些國家經濟維持高速增長，且第四季及第一季為東南半島紙尿褲旺季，在毛利率大幅提升的情況下，無論是營收、獲利都將持續成長；法人則估，在低基期因素、新品效應下，明年第一季旺季效應將更為明顯，全年營收年增率則上看15%。



MoneyDJ新聞 2019-12-25 09:26:26 記者 王怡茹 報導

東協紙尿褲品牌大廠泰昇-KY(8480)11月營收1.84億元，月增0.83%，年增20.15%，創歷年單月新高。法人預期，第四季向來是產業旺季，單季營收有望續創新高，且受惠於高價原物料去化，毛利率估優於前季，獲利將同步向上，全年EPS可站穩8.7元以上；展望明年，新品-成人看護墊將於第一季開出，預計旺季效應將更為明顯，全年營收亦可維持雙位數的成長力道。

泰昇目前為越南第四大、柬埔寨第一大紙尿布褲廠商；在產品營收比重上，截至2019年前三季，嬰兒拉拉褲佔比57%，而成人失禁產品、嬰兒紙尿褲分別占22%、20%，女性衛生棉占1%；以銷售區域來看，越南佔營收比重47.1%，柬埔寨佔30.6%，泰國、緬甸各佔8%、2.2%、法國佔5.8%，至於以代工為主的非洲則占1.7%。

公司今年第三季營收4.9億元、季增7.90%、年增10.02%，創歷年單季新高，且受惠於高價原物料庫存去化，毛利率較前年回升4.29個百分點至33.24%，營益率為17.85%、季增3.84個百分點，稅後淨利9808.5萬元，EPS為2.5元，為同期高；累計前三季營收14.22億元，年增12.99%，稅後淨利2.56億元，EPS為6.00元，優於去年同期的5.56元。

受到柬埔寨出現仿冒品，以及高價原物料庫存等因素影響，泰昇今年上半年營運較有壓，毛利率跌到「2」字頭，並衝擊獲利表現；所幸，隨原料庫存調整告一段落，加上高毛利率新品-成人復健褲上市，第3季營收創下歷年新高，毛利率也回到30%以上水準。

法人預期，每年第四季及第一季向來是傳統旺季，有望為泰昇營運添助力，加上旗下衛生棉新品已於11月開始出貨，12月營收創高在望，第四季營收估年增14~16%，而受惠於原料價格走跌及產品組合優化，本季毛利率、獲利將優於第三季；全年營收則有機會成長13~14%，EPS估8.7元~9元間。

法人進一步估算，目前泰昇嬰兒產品產能利用率約70~80%，而成人復健褲、衛生棉等兩大新品因剛上市，產能利用率較低，但由於市場反應良好，公司也規劃拓展至外銷市場，明年稼動率有機會拉升到50%以上；至於成人看護墊原本規畫今年第四季投產，惟因設備設計更改因素而遞延至明年第一季，若未來產能利用率達60~70%，預估年產值約250~350萬美金。

展望後市，泰昇預期，公司主力市場為越南、柬埔寨、泰國及緬甸等國，這些國家經濟維持高速增長，且第四季及第一季為東南半島紙尿褲旺季，在毛利率大幅提升的情況下，無論是營收、獲利都將持續成長；法人則估，在低基期因素、新品效應下，明年第一季旺季效應將更為明顯，全年營收年增率則上看15%。