大成前三季EPS估呈年增；但肉品損益反衰退

#1210大成
獲利指標因為飼料價格漲價與豬肉替代效應轉好，營益率也創近幾年新高，缺點大概就是營收突破性低，在政策推動飼料取代餿水對股價而言持續走長多機會是大，但缺乏爆發力。




MoneyDJ新聞 2019-11-11 10:07:02 記者 邱建齊 報導

飼料與肉品大廠大成(1210)上周五(8日)召開董事會通過第三季財報，預計本周四(14日)前正式公告。大成透露，雖然在今年股本增加下，前三季EPS仍優於去年同期，主要係營收佔比逾半的飼料所貢獻；以去年前三季及年上半年EPS各為2.12元及1.42元推估，今年第三季EPS優於0.7元。已在11月6日先公布財報的大成食品(3999.HK)，前三季稅後淨利年增2.42倍，除肉價續漲，飼料漲價亦有所貢獻。

生產基地分布在中、馬、越並於港股掛牌的大成食品(亞洲)，依照大成集團所劃分的六大事業群，屬於營收佔比45.62%、稅前損益貢獻14.47%(見上圖,大成今年上半年財報)的東亞事業群之營運主體。根據大成食品在11月6日所公布之最新財報，前三季營收為58.1億人民幣、年增10.37%，稅後純益6,073.3萬人民幣、年增2.42倍，EPS則為0.06元人民幣。

大成食品表示，今年在非洲豬瘟影響下，豬肉價格急漲的替代效應，帶動雞肉價格持續跟漲，相對身為中國雞肉、肉品加工與飼料領導廠商的大成食品，前三季肉品營收年增38%、毛利更年增65%；飼料營收雖年減9%、但毛利年增13%。受財報強勁激勵，大成食品股價在11月7日單日飆漲逾47%(見下圖,XQ全球贏家)。

中國大陸因非洲豬瘟肆虐大量撲殺豬隻，理應對飼料廠商不利，然在中國官方為平抑豬價而推出多項養殖鼓勵政策下，分析師表示，反可望推升飼料需求。而台灣也在嚴密防範非洲豬瘟疫情入侵，以飼料代替餿水養豬的觀念愈加普及下，對於飼料價格推升亦屬利多。

大成集團上周五董事會除討論通過與日本昭和產業株式會社於台灣進行蛋品及麵粉事業合作投資計畫外，也通過第三季財報，預計在本周四截止期限前公告詳細財務數字。不過，大成透露，前三季EPS仍優於去年同期。

大成表示，前三季表現優於去年同期，主要來自營收佔52.71%的飼料所貢獻，外界預期最直接受惠非洲豬瘟的肉品損益，反而較去年同期稍微差一點。大成表示，雖然中國豬價狂飆，然台灣地區的肉價有農委會把關與調控，一旦豬肉批發價超出監控的綠燈區(每公斤65~80元)，即會透過增加進口豬肉量來平抑豬價；雞價亦有類似調控機制。根據農委會資料顯示，毛豬批發均價從78元/公斤高點一路下滑，8月底76元、9月底跌到69元、10月19日更下探至67元。

大成目前以飼料佔52.71%為最大宗，其餘營收則由大宗油脂、肉品、消費食品及其他產品所貢獻，其中蛋品及麵粉相加更佔不到10%。為了強化蛋品與麵粉事業，大成董事會通過與日本昭和產業株式會社於台灣進行蛋品及麵粉事業合作投資計畫，目前確定兩合資案投資金額合計約新台幣20億元，但由於合約細節還沒完全確定，雙方將於12月17日進行正式簽約儀式，更多具體內容也會在當日記者會中公開。