可成Q4營運續看增；關注SE2、不鏽鋼機殼接單

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短評：18Q3毛利率42%，19Q3剩下23%，也難怪股價遠弱於大盤，但是因為今年夠慘讓基期變得夠低，反而讓明年有爆發的機會。


MoneyDJ新聞 2019-10-24 10:25:37 記者 鄭盈芷 報導

可成(2474)Q3合併營收季增73%、年增11%，不過自結毛利率23%，則與Q2相當，低於市場預期，法人認為，主要係受產品組合影響，儘管可成下半年毛利率增幅較為受壓，不過在iPhone 11強勁需求拉動下，法人看好，可成Q4營收與獲利將較Q3持續上攻；另外，法人也預期，在平價SE2新機挹注下，可成明年上半年營收也可望重返年增表現，市場也持續關注可成明年是否切入不鏽鋼機殼供應。

可成自結Q3合併營收為278.28億元，表現優於預期，Q3自結毛利率則僅23%，與Q2相當，法人認為，主要係因毛利率較佳的筆電比重下滑，加上可成主要供應平價iPhone 11與iPhone XR鋁機殼，而且今年整體電子產業市場展望較差，報價也較有壓力。

不過可成在營收大幅提升下，Q3自結營業利益達44.53億元，季增203.3%，而因Q3業外收益較Q2少，可成自結Q3稅前淨利59.3億元，則與Q2的60.82億元相當，不過因Q3所得稅率估較Q2下滑，法人以此估算，可成Q3稅後淨利將較Q2進一步墊高。

展望Q4，可成預期，Q4營收相較Q3仍有相當的成長，今年營收可望符合季季高的預期；法人則指出，可成Q4營收動能主要仍來自智慧型手機，而在NRE進帳下，預期可成Q4毛利率有較Q3提升的空間，不過受產品組合影響，法人認為，可成Q4毛利率回升幅度應有限，但在營收持續上揚帶動，預期可成Q4獲利可望較Q3更佳。

市場傳言，蘋果明年上半年將推出平價iPhone SE2，據相關供應鏈指出，今年11、12月起就有機會小量出貨，預計明年Q1逐步放量，法人認為，在平價iPhone支撐下，可成明年上半年營收將可回到年增表現。

市場也關注可成明年是否能切入高價不鏽鋼機殼供應，法人認為，受今年整體智慧型手機產業市況較差、同業競爭激烈，加上手機機殼設計變更較少，可成今年毛利率較難有提升空間，不過明年隨著5G帶動手機需求提升，可成在報價與接單上仍有調整的空間，而不鏽鋼機殼ASP與利潤雖然較佳，但還是要看客戶產品規劃與設計，以及自身產能配置，才能在旺季達到最大獲利空間。