《DJ在線》食品內需穩穩賺，資本支出拚成長

MoneyDJ新聞 2019-12-30 11:03:13 記者 邱建齊 報導

以內需為主的食品股，即便國內市場看似飽和難有爆發性成長，但是資本支出的投入仍然是提供未來成長潛力的重要動能；因此長期有在留意食品股股價的投資人，除了熟知各次產業的淡旺季節奏(如飲料隨著氣溫愈高愈熱鬧；肉類及零食則以中元、中秋及春節最旺等)，哪些廠商在新的一年會有新的產能開始產生貢獻，也是不能輕易忽略的重要資訊。

年年投入資本支出，大成毛利率幾近翻倍

在食品股中，大成(1210)近年持續投入可觀的資本支出累積成長動能，而相關努力也確實反映在大成的毛利率走勢：除了從2013年的8.46%一路往上成長到2015年突破雙位數，2016年更從13%起跳、並於2018年達13.93%，更在今(2019)年前三季寫下15.27%的佳績(見下圖,大成法說)。



大成表示，從今年第三季資產負債表中的「其中固定資產」項年增逾50億元(見下圖,大成法說)，主要就在資本支出的投入，持續蓄積未來成長動力。因此，光是資本支出，就在大成每年法說中佔據獨立章節，也突顯出這家公司對資本支出的重視。



在資本支出的計劃中，大成指出，主要集中在農畜本業運作、上下垂直整合。已(將)在今年到後(2021)年這3年間完工的重要投資包括(見下圖,大成法說)：


(一)緬甸投資案，共投資1,900萬美元左右，蓋飼料廠與肉種雞場，其中飼料廠在今年6月試車、7月投產，大成並表示，此部分開工不到半年就已獲利；種雞場則預估明(2020)年下半年開始進小雞。

(二)接手他人的屏東動物疫苗廠，今年6月拿到GMP廠認證，正在開發產品，惟認證要花較多時間，績效不會馬上看到。

(三)柳營精料廠，土地加建廠投資逾6億元，產能6,000噸左右，目前正在組裝、預計農曆年後開始試車，目標明年3月進行投產。

(四)馬稠後食品廠，今年1月動土後、9月封頂上樑，目前正在組裝設備，含土地總共投資24億元，為大成單筆最大投資；大成指出，由於今年下雨較多，使工程延誤半年左右，預估明年第四季可試車，目標月產2,500噸加工肉品，年營業額則將達40億元，並將從後年起帶來實質貢獻。

(五)六甲肉雞場，目前規劃中、即將啟動，約投資3億元左右，共分成兩部分，其中一部分約在明年7、8月陸續進雞，另一部分則可能到明年底才開始。

(六)義竹蛋品洗選場，投資接近2億元，要將每小時僅3萬顆蛋的洗選設備改成每小時可處理12萬顆蛋的洗選設備，並且很快就會開始啟動，預計後年第一季完工。

(七)二林蛋品洗選場，將是台灣最大洗選蛋場，每小時可洗24萬顆蛋，預計後年下半年投產。

其中，最後兩項合計約需花7億元，均在本次與日本昭和產業合作項目之內，除了反映大成針對在本業上所看到的各項市場機會逐步布局，也可知大成相當看好蛋品發展。若要聚焦會花在明年度的資本支出，大成指出，馬稠後的24億元中有部分會歸到明年度，六甲肉雞場的3億元、兩個蛋品廠共約7億元，目前比較確定可能就大概要10幾億，其他則是在現有麵粉土地上更新廠房與設備，法人粗估約在20億元左右，屆時蛋品與麵粉市佔均可望由7%左右幾近翻倍。

味王、南僑與泰山各有大小投資求成長

老牌調味料大廠味王(1203)也持續進行設備更新，其中雲林豐田醬油廠壓榨棟已於今年完工量產，目前醬油月產能由原先的12萬打提高至20萬打。味王表示，由於整個產線生產設備從頭到尾改善需花費龐大金額，因此採取分段進行，現階段先進行壓榨的改善，接著再陸續往前、往後改善其他生產環節，預計明、後年先陸續完成調配棟、充填棟的更新與擴充(見下圖,味王法說)，目標逐步往月產30萬打的產能邁進；只是相關資本支出金額仍在規劃中。



油脂大廠南僑(1702)今年起展開為期5年、共50億元的泰國投資計畫，第一階段在今年已斥資12.2億元(折合約13億泰銖)興建泰國新廠，預計明年5~6月投產，將擴大生產嬰兒米果，並投入研發適合高齡人口食用的老人米果，可望成為明年度泰國南僑的成長新動能，預計將泰國營收佔集團比重由15%提升至20%(見下圖,南僑法說)。




食品大廠泰山(1218)今年斥資2~3億元，除陸續更新常溫飲品及油脂線，並新增冷藏飲品線約可提升1成產能、預計明年上半年啟用；泰山表示，希望能趕在明年農曆年前後完成以迎接夏季旺季需求，進一步帶動營運及獲利表現。