《DJ在線》三五族擁多項動能，明年Q1不看淡

PA三雄各種Q1淡季不淡，但是最近股價有點轉弱，是已經反映淡季不淡了還是?
只能說之前都漲多，多看看不會是壞事。



MoneyDJ新聞 2019-12-02 09:13:24 記者 張以忠 報導



化合物半導體族群擁多項動能，包括5G時代來臨，5G智慧機所需PA(功率放大器)用量大增以及品牌廠擴大導入ToF(飛時測距)方案對VCSEL(垂直共振腔面射雷射)需求，另外在中國去美化趨勢下、提高亞洲供應鏈比重也持續進行，而智慧機應用相關族群包括穩懋(3105)、宏捷科(8086)以及全新(2455)今(2019)年分別出現營收、獲利單季新高或多年來新高佳績，短期而言，市場聚焦在此族群2020年第1季傳統淡季下、動能是否可持續，不過，現階段業者皆認為第1季不淡，動能有望延續。

5G手機、3D感測、去美化帶旺三五族營運

5G時代來臨，隨著5G智慧機出貨量持續成長，加上因頻段增加，以及訊號調變更為複雜，將使整體手機PA用量大增，預期單一支手機射頻元件產值也將明顯提升，另5G基礎建設也需要射頻元件加入，隨著基地台持續布建，後續需求看增。

另方面，2019年各家手機品牌廠商計畫或是部分機種已在後鏡頭導入3D感測ToF 鏡頭。ToF鏡頭現階段以取代景深鏡頭姿態出現，提供更佳的照相功能，不過廠商更為看重後續VR應用展開下，搭載ToF鏡頭將成趨勢，且將滲透至中低階機種，市場成長料大有可為，而供應鏈中與化合物半導體相關的ToF VCSEL產品，於2020年隨更多機種導入需求亦看俏。

再者，在中美貿易戰局勢不明情況下，導致中國品牌廠繃緊神經、生怕發生斷鏈危機，逐步展開降低美國供應鏈比重計畫，轉而提高亞洲供應比重，相對一些中低階PA晶片，轉而透過中國或台灣等亞洲IC設計公司、投片給產能規模充足的台系晶圓代工廠，亦提供台廠成長充足條件。

受惠前述動能加持，穩懋、宏捷科以及全新2019年營運表現十分搶眼。

穩懋2019年第3季稅後淨利創下單季新高，EPS 3.90元、已賺贏上半年；累計前3季稅後淨利25.61億元、年增10%，EPS 6.18元、優於2018年同期的5.59元。穩懋預估第4季營收季增中個位數(mid-single digit)，將再寫下單季新猷，主要係智慧機客戶銷售需求強勁，且基礎建設需求亦在高檔所帶動，毛利率則看季持穩。法人預估穩懋2019年EPS有機會挑戰10元。

宏捷科2019年第3季營收6.66億元，季增47.65%、年增54.00%，營業利益1.55億元、年增210.92%，EPS 0.91元、大幅優於2018年同期的0.32元，前3季EPS 1.51元、低於2018年同期的1.86元，反映上半年需求較弱，不過下半年陸系客戶轉單效益明顯發揮之下，營運表現急起直追。

宏捷科10月營收2.53億元，月增6.61%、年增127.66%，已連續第8個月營收呈月增，並創下41個月以來單月新高紀錄，法人預期，由於宏捷科舊廠去瓶頸順利、汰換生產效率不佳的機台，新增加500~1000片月產能，同時以目前出貨掌握度來看，11月營收有望較前月續增、再寫紀錄，整體第4季營收、獲利有機會較呈季成長。

身為穩懋及宏捷科的上游，全新營運表現也同步升溫，第3季營收6.98億元，季增12.88%、年增52.26%，EPS 0.83元、大幅優於2018年同期的0.37元，前3季EPS為2.11元、優於2018年同期的1.72元；預期全新第4季包括手機PA、VCSEL需求將增溫，可望帶動第4季營收較前季攀升。



2020年Q1供應鏈不看淡

短期而言，市場關注2020年第1季傳統淡季下、上述業者動能是否能持續，不過，目前業者皆認為第1季淡季不淡，有機會延續2019年的動能。

穩懋認為，隨著5G持續發展，2020年來自5G應用的需求只會越來越多，各種展開的應用都需要使用RF(射頻)元件，因此對於2020年營運看法偏正向。穩懋雖對於2020年第1季淡季營收能否較2019年第4季持穩或再提升沒有評論，不過認為若以年對年來看，有把握能優於2019年同期表現，而由於2019年第1季基期並不高，法人預估2020年第1季起碼有雙位數年增幅。

宏捷科方面，據悉由於目前接單仍暢旺、將填滿舊廠產能，預估2020年第1季單季營收將不亞於2019年第4季的高水位。若以第1季各月表現來看，1月產能仍將滿載，惟因農曆年節提前、出貨天數減少，多少影響營收表現，不過也意味2月出貨將回升，將帶動2月傳統淡月營收再度回升。

法人指出，由於宏捷科2019年上半年基期低，且其目前接單能見度高，預期2020年上半年營收將優於2019年上半年、增幅看雙位數。

全新則認為，2020年2月將舉行的MWC(世界通訊行動大會)，各家手機大廠將發表5G手機、隨後鋪貨上市，而全新因屬於上游磊晶領域，預期5G PA用磊晶在新品上市前可望見陸續備貨動能，有機會挹注第1季表現；法人則認為，全新2020年第1季營收有機會不亞於2019年第4季高峰水準、淡季走旺。