5G商機推升PCB需求，長興乾膜光阻同受惠

#長興(1717)
#PCB原料乾膜光阻主要供應商
儘管今年營收受貿易戰影響，但獲利指標表現不錯，主要是受到原料價格回檔影響，訂單滿到明年Q4展望不錯，但是營收沒辦法衝高還是會缺少股價推升的動能，從近幾年營收觀察較無明顯淡旺季，就看5G題材能否讓營收爆發了。



MoneyDJ新聞 2019-11-19 10:33:28 記者 劉莞青 報導

長興(1717)做為PCB原料乾膜光阻主要供應商，明年5G商機有望拉抬PCB需求向上，長興也有望同步受惠；目前長興真空壓模機產線(見附圖)接單滿載，訂單能見度已經看到明年第四季，但客戶普遍要求在明年上半年交貨，長興也在研究如何提升產能以期滿足客戶需求。而明年除電子材料出貨可望受PCB需求帶動恢復成長外，法人也看好，合成樹脂需求最壞狀況已過，長興樹脂出貨量估計也有望可重返成長。

以長興今年前三季營收來看，各項產品營收分布如下，53%為合成樹脂、30%為電子材料、16%為特用材料、1%為新材料，其中30%的電子材料以PCB原料乾膜光阻佔比最高、超過9成；長興共有24座廠，14座位於中國、台灣有3座、泰國、美國、馬來西亞、義大利都各有1座生產基地、日本則有3座。

長興今年獲利見到回溫，主要係受合成樹脂原料回檔所致，以原料MMA來看，價格已經從原先每噸2,700美元整理回1,600至1,700美元，苯乙烯(SM)價格也續處低檔，也帶動今年毛利率穩健回溫，前三季獲利已經超越去年全年、EPS 1.54元；另外特化光固化材料方面，長興則表示整體業績維持平穩，出貨量與獲利則與去年相當。

電子材料方面，由於主要乾膜光阻下游是PCB，今年來看，上半年受到去年下半年貿易戰PCB客戶積極拉貨，導致上半年出貨量有衰退，下半年雖然陸續恢復，但法人仍評估今年電子材料業績有衰退壓力。

以第四季營運來看，法人指出，長興因為營收6成落在中國市場，10月受假期影響、工作天數較少，加上去年同期有貿易戰拉貨潮、營收基期較高，10月營收衰退8%、月減約7%；法人預期，11月營收估計可以回到與9月(34.97億)相當水準，但12月年底工作天數會再減少，法人評估第四季營收估計會略較前季103.79億回檔。

但展望明年，PCB將受惠5G需求恢復成長，長興作為主要原料乾膜光阻供應商，也有望同步受惠。以5G商機來看，PCB應用相當全面，包括基地台、5G手機、伺服器等對PCB需求在量與質上都有顯著的成長。

法人指出，長興關鍵產線真空壓模機是ABF載板原材料必要製程，現在接單狀況熱絡，整體訂單能見度可達明年第四季，但客戶普遍明年上半年就希望能夠交貨，目前長興此一產線座落於日本廠，法人表示長興也在積極研究如何擴充相關產能，冀可趕上客戶需求時間。

而明年除乾膜光阻電子材料將恢復成長外，法人指出，長興合成樹脂主要原料價格都將維持低檔，估計長興毛利率水準可望維持在今年同樣水準，且法人也預期，目前樹脂需求最壞狀況已過，長興出貨量也有望可看到成長。