天時地利人和併基美，陳泰銘再點出產業春燕

#被動元件龍頭國巨(2327)
收購KEMET明年底才能完成，營收挹注效果目前看不到，但跨入高階被動元件的夢畫出來了，但究竟是春燕還是春藥就要留意了。

MoneyDJ新聞 2019-11-13 09:00:16 記者 邱建齊 報導

被動元件龍頭國巨(2327)將以台幣500億元現金收購全球鉭質電容一哥美國基美公司(KEMET)，預計將於明(2020)年下半年完成收購。對於兩強合併後的效益，國巨董事長陳泰銘(圖右)指出，除了MLCC(積層陶瓷電容)市佔達14~15%甩開太陽誘電居第三，根據雙方分別公告最新財報往前推1年區間的財務數字做為估算基礎，合併後，國巨營收將翻倍、獲利約增8~9成、EBITDA(稅前息前折舊攤銷前利潤)亦即現金流將增加約75%，期待兩家結合有很多綜效產生。而對於景氣，陳泰銘雖重申中美貿易戰是干擾，但也點出產業春燕所在。

講到基美在被動元件產業的地位，陳泰銘指出，基美的鉭質電容排名世界第一，讓國巨除了在MLCC與晶片電阻之外，能夠提供更多元產品讓客戶一次購足。基美MLCC產量估計只佔約2%市佔、產值卻幾乎與國巨相當，等同其ASP(平均銷售價格)為國巨的20倍。透過基美，國巨將可補足車用、工規與5G基地台高端規格上的最後一塊拼圖。

如同國巨為了進入5G去併美國普思，由於高端車用領域大部分是歐美日廠商的天下，台商若有機會打進去，大部分只在infotainment(資訊娛樂系統)如音響、GPS、導航系統等與安全系統較無關的部分。基美則專注在高端車用市場，應用在安全系統、ABS、引擎等不同等級；另外基美在5G尤其基地台同樣有很深著墨。

而雙方雖然認識達10年之久，真正有進展卻是在這一兩年，前後談了11個月後終於拍板定案，也因此陳泰銘對於這件併購以「天時、地利、人和」來形容。陳泰銘表示，互補性也是成事關鍵，國巨是以亞洲為主的全球化布局公司，基美則是以美國為主、北美為重心的全球化布局，加上雙方在歐洲各有專長，結合後形成亞歐美平衡而均勻的組合。陳泰銘指出，基美將是國巨未來5~10年成長很重要的動力、也是穩定獲利的一大支柱。

剛剛上任的國巨營運長王淡如(圖左)也補充，雙方結合的營運綜效主要來自產品、地域及應用等三方面。王淡如表示，基美7成營收來自電容而且是高端電容；國巨則1/3來自晶片電阻、1/3來自電容、1/3來自普思的wireless(無線)產品；合併後電容產品將佔營收一半、晶片電阻則佔15%，而在電容中，過半來自鉭質、世界排名第一。國巨7成營收來自除日本外的亞洲區、3成來自歐美；基美則有6成來自歐美日，都是進入門檻非常高的區域。而產品應用則分布均勻，將可減低不景氣時，來自各行業的衝擊。

陳泰銘表示，國巨在日本耕耘將近15年之久，但日本是對規格要求非常高的市場，並且具有地域性與民族性等進入障礙。而基美於5年前併購NEC子公司TOKIN，順勢承接TOKIN在日通路與客戶，大多是汽車與工規等高端市場，因此合併基美也成為國巨敲開日本市場的里程碑。

展望第四季與明年景氣，陳泰銘表示，中美貿易戰一直都是產業干擾，但他也看到庫存去化比預期好。國巨原先預期存貨天數在第四季降到90天的健康水位，經過三個季度的消化，由內部資訊看來，預估應可降到70天以下。庫存消化優於預期，固然來自降低產能利用率，但陳泰銘如同點出產業春燕般指出，這是市場需求比預期好一些的強烈訊號；尤其5G基地台布建速度比想像快，連帶5G手機發酵時間也應該比想像早，值得拭目以待。只是中美貿易戰仍充滿變數，國巨仍將謹慎看待。