新廠貢獻發酵 南六今年成長動能強

MoneyDJ新聞 2020-02-04 11:33:43 記者 王怡茹 報導

不織布大廠南六(6504)2019年營收65.73億元，雖年減3.15%，但為歷年次高。南六表示，目前高雄燕巢新廠已順利通過日系客戶驗證，預計第二季開始交貨，下半年放量；法人預期，在新產能貢獻下，今年營收年增率上看雙位數，且因外購比例降低，毛利率有望優於去(2019)年，帶動獲利同步向上。

南六為全球第24大不織布廠，產品主要應用在衛生用品，如衛生棉、濕紙巾，另外還有化粧品、醫療用衣物、車用、工業等多種用途，旗下據點包括高雄燕巢廠、橋頭廠，以及中國浙江平湖廠，而印度廠則預計今年第三季試產。

目前公司產品銷售比重最高的是濕紙巾、面膜的代工/製造，占約38%，其次為熱風/熱壓布占26%、水針布占23.1%，醫療手術衣用布則佔12.9%。就區域來看，以中國大陸占46.5%最高，台灣、亞洲各佔19%左右，日本及其他各占12.6%、2.6%。

公司2019年前三季營收48.35億元、年減2.91%，稅後淨利3.68億元，EPS為5.07元，低於2018年同期的6.2元。法人分析，因貿易戰衝擊需求，以及人民幣走跌等因素影響，2019年南六營收較有壓，惟在產品組合調整下，毛利率應可持穩在18~19%之間，EPS估站穩7元。

受到中國武漢疫情肆虐影響，近期全台吹起口罩搶購潮。據了解，目前南六雖沒有直接生產口罩，但可生產口罩用料(即熱風/熱壓布)，同時也擁有抗菌濕巾、醫療手術衣用布產能。法人預期，在全民防疫意識升溫下，有望挹注公司業績表現。

展望2020年，南六旗下燕巢新廠已正式投產，共有兩條生產線，分別為純棉不織布產線、高速水針布線，目前公司先以自用為主。不過，產品已通過日系大客戶驗證，最快第二季可以交貨，下半年伴隨旺季來臨可望明顯放量，法人預估，在產能全開狀況下，燕巢新廠一年可貢獻20億~25億元。

此外，南六配合政府台商回流計畫，將在總部附近承租農地、擴增兩條產線，主要與美國大廠合作生產專利不織布產品。東南亞布局方面，印度新廠將開出兩條熱風/熱壓布產線，可生產面膜、濕巾等產品，預計今年第三季試產，明(2021)年貢獻較為顯著，待印度廠上軌道後，下一站則評估在越南建廠。

至於中國平湖廠部分，共有11條產線，分別為水針布1條、手術衣1條、熱風熱壓布9條，昨(3)日已正式復工，目前產能利用率趨近滿載。原本公司去年規劃在該廠開設兩條新產線，然因美中貿易戰加劇而暫時擱置，如今中國防疫需求升溫，市場也關心近期是否會重啟擴產計畫，公司則回應，將視當地需求及景氣而定。

整體而言，法人預期，在防疫需求帶動下，南六今年第一季營收有望優於去年同期，值得注意的是，為因應匯率波動壓力及在台投資資金需求，今年1月份公司匯出一次中國盈餘1,000萬美金、約課稅100萬美金(折合台幣約3000萬元)，恐對獲利造成壓力。

不過，以全年來看，燕巢新廠可望於下半年放量，今年營收有望挑戰75~80億歷史新高，年增率上看20%，且因外購比例降低(過去南六產能不足，需向外採購不織布再進行加工出貨)，毛利率有望優於去年，獲利成長亦可期，惟須留意人民幣波動風險。