華夏Q1 PVC利差拚改善；續留意疫情對供需影響

MoneyDJ新聞 2020-02-19 09:07:55 記者 鄭盈芷 報導

隨著高價庫存去化，華夏(1305)去年Q3利差見改善，法人預估，去年Q4利差仍可續穩Q3，而有鑑於塑化產業後市保守，農曆年前PVC庫存不高，不過南亞與東南亞等市場需求仍穩，也帶動華夏1、2月外銷報價調整，法人認為，華夏Q1 PVC利差有機會較去年Q4小幅改善；隨著大陸持續淘汰電石法PVC，預期PVC新增供給有限，有助於支撐PVC價格，不過受疫情干擾，市場擔憂大陸PVC需求恐受影響，當地PVC廠也可能強化外銷。

華夏去年Q2 EPS為0.09元，應為去年全年低點，主要係因高檔EDC庫存尚待去化，而隨著成本改善，華夏去年Q3 EPS來到0.32元，華夏認為，PVC最壞的時間已過，不過華夏去年Q3獲利仍略遜於市場預期，主要是因為PVC售價受到壓抑，加上EDC降幅有限；法人推估，華夏去年Q4整體利差應與Q3相差不遠。

觀看Q1營運，華夏Q1銷售量將受工作天數影響，不過利差則有機會較去年Q4改善；法人指出，有鑑於塑化後市保守，導致農曆年前PVC庫存偏低，也帶動華夏1、2月外銷報價調整，而華夏主要銷售市場為印度、孟加拉等南亞與東南亞市場，需求相對穩定，通常印度旺季會延續到3、4月。

受部分PVC廠仍停產歲修，加上大陸持續淘汰電石法PVC，PVC新增供給有限，PVC價格相對有撐，市場也持續關注大陸疫情對PVC供需影響；中國因延後復工因素，當地市場較為沉寂，加上整體運輸仍未完全恢復，目前當地PVC廠也維持較低的稼動率，且因擔憂疫情影響PVC內銷需求，有部分大陸PVC廠則計畫加強外銷。

PVC全球需求約4500萬噸，約有1900萬噸需求在大陸，而大陸是最大的PVC生產與需求國，大陸PVC大多自產自銷，每年出口約僅50萬噸，法人認為，考量運輸與成本等問題，大陸實際上能出口的PVC量應該有限。

整體來看，法人認為，PVC價格支撐主要來自於偏緊的供給，不過因EDC成本下跌有限，且目前報價仍維持300美元/噸以上，預期上半年PVC利差改善有限。

華夏去年年前3季EPS為0.77元，法人預估，去年EPS應可突破1元，而前年EPS則為2.52元；有鑑於整體塑化報價仍在低檔，法人預估，華夏今年利差改善有限，不過較無去年上半年的高檔庫存風險，預期今年獲利有機會較去年改善。