西柏Q1暫看保守，盼下半年需求回溫

MoneyDJ新聞 2020-02-24 12:26:15 記者 張以忠 報導

西柏(3541)產能皆在台灣、沒有在中國，生產不受武漢肺炎疫情影響，惟部分上游零組件供應商在中國，由於目前中國供應商復工進度較難掌握，西柏庫存可支撐第1季需求，但後續供應情況要視疫情發展而定，法人指出，2019年上半年營收優於下半年，今(2020)年可能會相反，下半年優於上半年，主因上半年因疫情不明朗能見度不佳，預期下半年疫情獲得控制，出貨動能將能回升。

西柏為專業影音產品製造商，以HDBaseT及HDMI產品為大宗，目前ODM約佔7成、OEM約佔2成、品牌佔近1成；市場營收結構方面，美洲佔76.15%、歐洲16.16%、亞洲2.92%、其餘為其它。

受惠北美大客戶庫存調整已告一段落、出貨表現回升所帶動，西柏2019年前3季營收16.11億元、年增25.97%，營業利益2.58億元、年增96.61%，稅後淨利2.13億元、年增81.51%，EPS為4.34元。

西柏2019年第4季營收6.29億元，季增31.72%、年增4.96%，法人預期，第4季毛利率因產品組合因素估較前季略降，不過在營收規模提升下，單季獲利仍能優於上一季表現，並帶動全年EPS優於上一年表現、粗估近6元。

西柏產能皆在台灣、沒有在中國，生產不受武漢肺炎疫情影響，惟部分上游零組件供應商在中國，包括殼件、cable、被動元件等等，由於目前中國供應商復工進度較難掌握，西柏庫存可支撐第1季需求，但後續供應情況要視疫情發展而定。

西柏今年1月因農曆年節較去年同期提前、工作天數少之下，單月營收1.70億元、年減29.53%，法人預期，2月營收有機會較去年同期恢復正成長，不過整體今年第1季而言，由於去年第1季有2018年遞延出貨訂單挹注、使去年第1季基期較高，因此今年第1季在出貨正常之下，單季營收估較去年同期略為衰退。

法人指出，2019年上半年營收優於下半年，今年可能會相反，下半年優於上半年，主因上半年因疫情不明朗能見度不佳，預期下半年疫情獲得控制，出貨動能將能回升。

西柏近年積極切入毛利率較佳的醫療影響領域，在ODM部分，去年竄升為西柏前五大客戶的美國醫療影像客戶，西柏供應可達到一對一或是一對多傳輸，也就是具備非對稱特性的網路影像傳輸解決方案，預期今年拉貨需求持續。

另方面，西柏也投資醫療影像解決方案廠商瑪克多、持有瑪克多49%股權，瑪克多目前有榮總、長庚、亞東等多家醫院客戶，未來會走全球市場，目前瑪克多營運初期呈虧損、但虧損金額並不大，後續瑪克多若案子能持續展開，對西柏在醫療體系的長期發展將有助益。

瑪克多負責做影像紀錄與儲存，西柏負責影音介面與設備的相容整合；西柏目前醫療影像營收佔比還不高，醫療體系需要時間耕耘，希望未來醫療影像營收佔比要逐步拉升。