凡甲Q2後動能再起；隱含現金殖利率可期

MoneyDJ新聞 2020-02-24 10:23:28 記者 蕭燕翔 報導


雖受到武漢肺炎疫情影響，連接器廠凡甲(3526)首季營收較難力拼年增正成長，但因布局的伺服器與新能源車，屬於市場兩大明星領域，其中新能源車的電池管理系統(BMS)周邊連接器，又搭上寧德時代順風車，加上廠區需要人力不多，公司對今年自第二季起營收恢復成長的預期未變，全年營收有望優於去年，獲利增長也會高於營收。

凡甲去年第四季營收僅較前季小幅衰退1%內，法人估計，毛利率有機會較第三季至少持平以上，去年每股稅後盈餘可望有6元實力，創十年新高，以往年現金股利配發率至少八成計算，每股現金股利上看4.8元以上，對照目前股價，現金殖利率超過6.5%。

而凡甲目前兩大產品應用領域，以伺服器與新能源車最受到關注，其中，伺服器應用已取代筆電連接器，成為最大營收佔比來源。用於伺服器的高電源連接器，目前已是全球前六大代工廠的合格供應商，供應機種逐年堆疊，另全球僅有3M一家競爭對手的F-Cable，去年營收貢獻達到1,500萬的內部預期高標，因也已陸續有指標代工廠的認證通過，去年有機種進入正式量產期，法人預期，未來三到五年該利基線材每年維持五成到一倍的營收增長幅度可期，成長模式將與金融海嘯後的伺服器連接器相當，逐步成為另一個主要收入來源。

至於新能源車領域，公司主要產品多數環繞在BMS相關連接器，原來客戶僅有比亞迪一家，但隨近年的調整，另一家快速崛起的電池廠寧德時代，去年佔公司車用相關連接器比重，也已與比亞迪相當。據了解，凡甲與寧德時代合作模式，是某些款電池解決方案平台的連接器供應商之一，雖目前供貨佔比還不大，但外界聯想，若寧德時代未來電池有機會打入特斯拉供應鏈，相關零件供應商有機會水漲船高，凡甲也是受惠廠之一。

而凡甲主要生產基地在蘇州，但因近年力推產品模組化與製程改善，整廠區員工僅存700人上下，內部評估，此波受疫情衝擊的招工問題不大，近期因客戶擔憂疫情影響供應鏈出貨，訂單還有逆勢成長跡象，只是實際的出貨量，確實還是會受到上下游復工狀況影響。

內部評估，雖第一季卡在整體供應鏈尚無法完全復工因素，營收恐不如去年同期，但訂單僅是遞延出貨，第二季後出貨應該就有機會展現接單實力，法人估計，公司今年營收估增個位數，毛利率還有望持續走揚，獲利增幅將優於營收，每股盈餘再創超過十年新高。