晟田下半年毛利率估彈升；明年航太續看樂觀

#晟田4541
#航太概念 #Leap引擎零件訂單佔營收75% #半導體設備 #食品設備
#2634漢翔協力廠商
短評：未來展望不差但今年大概沒甚麼看頭，過陣子再看。



MoneyDJ新聞 2019-09-24 10:56:22 記者 鄭盈芷 報導

737事件恐壓抑晟田(4541)下半年航太成長動能，不過在引擎懸塊生產效益持續提升、食品設備出貨增溫與半導體設備回溫下，法人認為，晟田下半年毛利率有望回到20%以上；展望明年，737 Max預計Q4復飛，晟田評估，明年Q1或Q2遞延訂單有望逐漸恢復，而明年整體Leap引擎零件訂單還是看成長，加上鋼材起落架新單挹注，晟田對明年航太訂單看法仍樂觀。

晟田上半年受高毛利的半導體設備零件營收下滑，加上Leap機匣出貨較預期少，上半年毛利率17.34%，較去年同期的19.98%衰退；不過下半年半導體設備零件出貨已見回溫，晟田去年半導體設備大客戶去年單月營收最高為3000萬元，今年下半年單月營收已看到2200~2500萬元。

另外，由於日本市場狀況還不差，晟田下半年日本客戶食品設備零件出貨也有不錯表現，晟田表示，到明年3月以前，食品設備都有機會看到急單。

晟田前8月航太營收佔比為75%，若單看Leap引擎零件則佔合併營收比重52%，Leap引擎零件已成為公司航太成長主力，晟田主要出貨引擎懸塊與機匣，而上半年737事件雖略有壓抑Leap引擎出貨，但因空巴Leap引擎也仍處於供應吃緊狀況，晟田評估影響相對有限，而晟田目前Leap 1A與1B出貨比已經調整為6:4。

晟田9月受工作天數與員工旅遊影響，出貨可能較8月下滑，不過法人推估，Q3合併營收仍可望較Q2穩定墊高，而在航太營收規模穩定提升，以及半導體、食品設備訂單都成長帶動下，法人認為，晟田Q3起毛利率有機會回到20%以上，而晟田Q4營收也可望持穩Q3。

展望明年，737 Max預計Q4復飛，晟田認為，737 Max自今年3月停飛，預期事件影響應該一年，而今年延後的訂單有機會在明年Q1或Q2恢復；整體來看，明年Leap訂單可望較今年成長，而晟田近年也積極開拓引擎以外的關鍵零件訂單，公司自2014年與法商SLS簽訂起落架長期訂單，目前主要出鈦合金起落架，而晟田今年Q2已完成起落架鋼材零件相關特殊製程客戶認證，今年Q4可望量產。

晟田指出，由於鋼材較鈦合金材料成本低，鋼材起落架的毛利率會較鈦合金高，不過新品量產初期通常毛利率需要一段時間提升；晟田目前SLS起落架一年訂單約1.5億元，明年有機會來到2億元，公司則期望，明年鈦合金與鋼材起落架訂單比重可達6:4。

另外，晟田為漢翔(2634)長期合作供應商，也可望受惠高教機商機，晟田主要替漢翔加工引擎零件，而在國產化比重提升下，據了解，漢翔可望釋出更多訂單，而高教機預計未來3~5年發酵，晟田不需要做額外投資，主要扮演支援漢翔的角色，公司表示，只要客戶有需求，能做的就盡量做。

晟田前8月合併營收為10.67億元，年增14.03%；法人估算，晟田今年合併營收可望突破16億元創高，年增幅上看15%；晟田上半年EPS為0.49元，法人預期，晟田下半年在毛利率彈升下，獲利有機會較上半年明顯改善，全年EPS估落在1.5元上下。