貿易戰受惠情勢反轉，大成鋼今年獲利恐衰

#大成鋼 #大國鋼
短評：只有慘而已，今天還爆量跌，但是從400張以上大戶觀察並沒有瘋狂到貨現象，子公司大國鋼籌碼也只有越來越集中的現象，究竟是甚麼原因讓大戶持續抱緊緊?



MoneyDJ新聞 2019-09-25 12:41:59 記者 丁于珊 報導

美國去年實施232條款，全球進口鋼鋁分別課徵25%以及10%關稅，國內供料吃緊，讓大成鋼(2027)當時成為受惠者之一，營收逆勢成長創下新高。不過到了今年，由於中美貿易戰紛爭持續，市場不確定因素眾多，且美國景氣未見回溫，整體消費緊縮，導致製造業降溫，客戶市場策略多為保守觀望，大成鋼今年營收約與去年持平，但是獲利方面，不鏽鋼業務因有25%關稅影響，鋁捲板在美國市場又面臨供過於求影響利潤，大成鋼今年獲利恐較去年衰退。

大成鋼去年因受惠於美國232條款，導致美國國內不鏽鋼及鋁捲板供料吃緊，產品價格維持在高檔，大成鋼因俱備低價庫存優勢，擴大利差，支撐去年營收及獲利皆創下新高。不過今年美國景氣趨緩，且中美貿易戰持續，下游客戶拉貨力道較為保守，大多採取去化庫存做法，大成鋼產品銷量下滑，今年1-8月營收558億元，較去年同期小幅衰退3.76%。

大成鋼表示，目前客戶拉貨持穩，每月營收波動不大，不過第4季為傳統淡季，可能有歐美聖誕假期因素，工作天數較少，營收可能略為下滑，整體來看，今年營收約與去年持平，而獲利則受232條款影響較大。

大成鋼獲利主要兩大業務為不鏽鋼品與鋁材，各佔營收約45%與55%，其中不鏽鋼品因有25%關稅，為了維持市場，進口產品大多以犧牲獲利的方式來與美國國內製造產品競爭，大成鋼也因此受影響，導致不繡鋼品毛利率下滑。

而鋁捲板業務去年因美國對中國鋁材課徵雙反稅，中國進口鋁材受限，大成鋼因併購當地鋁通路商以及鋁製造商，掌握通路以及進料優勢，帶動去年獲利大幅上漲。不過今年因來自中國以外地區如歐盟、中東鋁板進口量增加，大成鋼雖有當地製造優勢，但因美國製造成本較高，抵銷進口產品10%的關稅，且進口量供過於求，影響產品售價，大成鋼鋁捲板當地製造效益為能顯現，第2季毛利率下滑，預估第3、4季毛利率影響因素持續。全年來看，因不繡鋼及鋁材兩大業務毛利率下滑，雖營收可維持與去年相當，但獲利恐較去年衰退。

而近期雖有鎳價急漲帶動不鏽鋼廠業績表現增溫，不過大成鋼指出，美國通路商眾多，價格競爭較為激烈，且通路商較難轉嫁成本於下游，因此預估近期營收仍以持穩為主，較不受鎳價波動影響。不過大成鋼日前公告，子公司大城國際鎳價避險失利，有未實現損失476.2萬美元，損失將反映在第3季財報，但大成鋼指出，鎳價上漲有利於低庫存產品價格，提振毛利率，而效益將會逐步顯現，避險損失對於整體獲利影響不大。