擺脫營運谷底，光環下半年迎旺季

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短評：年減率雖然趨緩，但是獲利指標很慘，就算營收轉正，EPS應該也不會翻正，大概只能炒夢。


MoneyDJ新聞 2019-09-27 13:12:13 記者 丁于珊 報導

隨基地台客戶庫存調整告一段落，訂單逐步回溫，且Sensor在下半年陸續有新手機推出，帶動出貨量成長，光環(3234) 8月營收月增19.24%，在下半年傳統旺季支撐下，光環預估，第3、4季營收都有機會持續向上成長，雖仍未能回到去年水準，不過年減幅度逐步收斂，在獲利方面也因產品組合調整、高毛利Sensor產品出貨比重增加，毛利率有所提升。

光環為光通訊主動元件生產廠商，產品包含FTTH，LAN及SAN、還有目前獲利主要來源的Sensor則是主要應用於手機。光環指出，Sensor產品自去年第4季開始出貨後，營收占比成長快速，由去年5%成長至目前已超過25%，預估今年可提升至30%，出貨量則逐月成長，隨下半年手機廠陸續推出新機，預估下半年平均出貨量在4000-5000萬個之間。光環已經打入中國主要手機品牌廠，另也陸續爭取歐美客戶認證，預估明年出貨量可達1億個以上，成營收主要成長動能。

受中美貿易戰影響，整體市場需求放緩，光通訊今年景氣較為低迷，光通訊廠普遍比現不佳。光環因4G LTE基地台自去年底客戶調整庫存，而貿易戰也導致中國基地台需求放緩，相關產品訂單量減少，營收下滑。不過隨客戶去化庫存結束，4G LTE訂單量已逐步增加，加上Sensor產品出貨量成長挹注，5G產品也自8月開始少量出貨，光環營收近兩個月已有回溫，8月營收1.46億元，月增19.24%，較前幾個月明顯增加，雖仍年減13.85%，不過幅度已有收斂。

光環傳統旺季大多落在第3、4季，在各項產品出貨量成長，加上5G產品第4季出貨量也可能增加，光環指出，由於貿易戰前景不明，客戶先前多採觀望態度，目前庫存水位大多相對低檔，而隨傳統旺季來臨，5G趨勢明確，4G基地台需求逐步回溫，Sensor產品出貨量提升，下半年單季營收有機會來到4.5億元的水準。

在獲利方面，Sensor產品毛利率在三成以上，為獲利主要來源之一，雖有Sensor持續放量，利於毛利率增加，不過上半年因認列庫存跌價損失約3000萬元，以及去年通過的發行限制員工權利新股有部分在第1季發行，導致費用提升，上半年毛利率僅有個位數，稅後虧損1.81億元，EPS -2.41元。下半年隨高毛利產品出貨比重增加，且沒有跌價損失影響，可擺脫營運谷底，虧損幅度減小，不過轉盈仍需等待明年。