產品毛利略差，台嘉碩Q3獲利恐難隨營收創高

#3221台嘉碩
19Q4~20Q1有急單效應
但需留意轉投資損失

MoneyDJ新聞 2019-11-04 09:00:28 記者 邱建齊 報導

頻率元件廠台嘉碩(3221)Q3營收延續Q2成長力道，一舉創下新高。由於Q3財報承認案日前已於董事會通過，獲利是否也有機會創新高？台嘉碩表示，詳細財務數字以公告為準，不過以Q3營收創高主因來看，係TWS(真無線藍牙耳機)與IoT(物聯網)對Crystal(石英元件)需求顯增所致；而石英元件毛利率相對不如SAW(表面聲波器)。法人則估，其Q3稅後獲利將略優Q2與去(2018)年同期，Q4亦相差不遠，而2020年Q1則可望因村田(Murata)客戶急單挹注而淡季不淡。

台嘉碩繼Q2合併營收開始回溫站上5億元、QoQ(季變動率)與YoY(年變動率)同步終止連三季衰退後，Q3合併營收更上一層樓，季增9%、年增14%，以單季5.46億元創下新高，累計營收YoY也由負轉正、微幅年增2%。台嘉碩表示，Q3合併營收創高主因，TWS與IoT領域看到有比較明顯的需求增加，推升了石英元件出貨成長，但此產品線毛利率相對SAW差。



對於即將公布之Q3財報，法人表示，就本業而言，比起Q2，Q3營收除創歷史新高、亦季增9%，然毛利率則在石英元件出貨較多下，將稍不如Q2，一來一往下，兩個季度的營業利益約相差不多；而在業外部分，Q3仍需依權益法認列轉投資損失，但比起Q2則會較收斂；因此整體稅後獲利，估Q3會略優於Q2(EPS 0.11元)及2018年同期(EPS 0.12元)(見上圖,XQ全球贏家)。

至於Q4及2020年Q1展望，在村田將非手機應用領域之打線型SAW濾波器產品銷售權授予台嘉碩後，法人估此段期間因服務方式轉換所產生之備料急單挹注下，Q4、Q3表現相當與往年受春節因素干擾而多為年度營運低點的Q1，下季也有機會淡季不淡，惟整體來看，在業外轉投資損失拖累下，法人估2019年全年EPS恐不及2018年的0.34元。

台嘉碩原先以生產石英元件為主，為搶攻手機市場，2016年入股韓國SAWNICS、切入手機SAW filter。在無線通訊射頻元件中，filter作為過濾特定頻率訊號的中介，避免不同頻段雜訊干擾。以往SAW filter為市場主流，不過隨著對高頻率、高效能濾波產品的需求產生，價格較高、性能較好的體聲波濾波器(BAW Filter)，逐漸被高階智慧型手機所採用，使SAW filter價格也受到壓抑。

台嘉碩表示，SAWNICS原生產手機用SAW的前段製程，但在手機市況不佳時，改新產品的前段製程，惟在新訂單尚未起來下，目前處於青黃不接狀態。除了初期投入許多人員及費用，新製程良率又不如成熟製程高，因此持續虧損，接下來5G相關SAW的前段製程將成為後續動能。

另為因應5G新應用，台嘉碩2018年7月轉投資太盟光電，增加了具高度互補性的陶瓷濾波器與天線新產品線，冀藉此提高產品範圍至可完整覆蓋sub 6GHz核心頻帶，並與原有的表面聲波濾波器和石英震盪器共同構築成完整頻率元件解決方案。但太盟同樣仍在虧損，遂與SAWNICS共同成為拖累整體獲利表現的業外虧損。



舉2019年Q2為例，就本業表現，除營收5億元勝2018年同期的4.85億元，毛利率18.55%與營益率4.64%均超越去年同期的17.91%與3.36%(見上圖,XQ全球贏家)，但EPS 0.11元不如2018年同期的0.31元，主要就在多了2018年7月才投資的太盟。法人表示，後續相關轉投資損失，仍將成為台嘉碩獲利上的負面因子。