短評：大象一隻，營收來源過多是不好評估的地方，不過營運狀況整體來說正向，不敢說大象會飛，但是隨著營運評價上升，營收年增穩定增長，獲利指標穩定的狀況下，評價持續上升機會不小。
MoneyDJ新聞 2019-10-09 09:01:41 記者 許曉嘉 報導
系統整合大廠佳世達（2352）自2017年3月以來至今已連續31個月營收保持同比正成長，並且都創下近10多年來同期新高，在顯示器族群中鶴立雞群。主要是公司近幾年積極與許多中小型公司進行策略聯盟或併購、打造聯合艦隊，在醫療事業及智慧方案兩大領域為營運注入了藍海新動能。(圖為佳世達科技董事長陳其宏)
轉型調整展效益，跳脫面板產業景氣循環
目前佳世達持有面板大廠友達光電（2409）股權比例約6.9%。由於友達損益金額動輒數十億元、甚至數百億元，因此過去佳世達損益受到友達盈虧影響頗大。隨著既有產品事業包括顯示器和投影機組合優化，加上新事業「聯合艦隊」啟動，來自非顯示器相關產品事業的營收快速成長，佳世達的本業正逐漸跳脫面板業景氣循環的宿命。
以2018年來說，當年度營收成長了190億元，主要都來自智慧解決方案和醫療事業，整體非顯示器事業的營收比重已達3成。今年以來雖然面板景氣持續修正，但因新事業策略夥伴又增加數家、非顯示器事業營收比重進一步攀升，不僅第二季營收創近11年同期新高，單季毛利率14%更創下近10年單季新高紀錄，累計上半年每股盈餘0.98元、也年增6.5%。
醫療事業佈局完整，明基醫院拚明年掛牌
醫療事業方面，明基醫院自2017、2018年轉虧為盈以來，2019年持續擴大營運規模，並且加強重點專科。由於明基醫院已經連續三年獲利，預計最快2019年底就會送件申請掛牌上市。
其中，南京明基醫院為全南京市第二大新生兒接生醫院，心導管手術量全年累計1200台，居南京市前三大。接下來南京明基醫院第三期也將朝「醫養結合」的長照方向來發展。
目前醫療事業策略夥伴從醫療設備器材、醫療耗材，到助聽器、植牙解決方案、血液透析/洗腎器材等等，陣容相當豐富（參考下表）。整體醫療事業在2018年營收接近100億元，預估2019年仍將維持3成左右的成長幅度。
表 佳世達智慧方案策略夥伴
公司名稱
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主要產品/業務
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拍檔（3097）
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POS及KIOSK系統主機與周邊，提供智慧零售從端到雲整合方案。
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友通（2397）
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維田（6570）
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工業電腦、工業顯示器
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明泰（3380）
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無線寬頻網路產品、區域都會網路產品、數位多媒體網路產品
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眾福（3168）
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航海多功能顯示器、專業顯示器
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益欣資訊
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專業軟體服務，提供餐廳、速食、茶飲、烘培、流通及樂園&觀光工廠等六大業態之智慧零售解決方案。
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八維智能
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開發AI應用的新創公司，提供客製化的AI應用軟體或是軟硬整合解決方案。
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宇迪光學
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光學鏡頭製造商。
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其陽（3564）
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網路安全硬體平台。佳世達集團旗下工業電腦廠友通投資5.55億元，取得其陽51.26%股權。
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聚碩（6112）
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勝品（6556）
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影像監視系統設計與代工/專業安控廠。佳世達參與勝品私募案、取得勝品20%持股。
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羅昇（8374）
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機電傳動設備代理商，代理歐日台超過30家工廠自動化零件品牌。友通投資4.6億元參與羅昇私募案，取得20.49%股權。
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合眾專訊
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經營兩岸四地酒店智慧管理業務。佳世達併購入主。
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目前佳世達在智慧解決方案事業主打6個場域，包括智慧醫院、智慧學校、智慧商店、智慧能源、智慧企業、智慧工廠，在大型便利超商、連鎖餐飲、百貨賣場、各行各業工廠，都已經有導入實績。
其中，佳世達集團自有龜山工廠就已經打造為智慧工廠，但不強調「關燈」，而是著重在人機協作、垂直整合智慧管理系統。明基醫院也逐步朝智慧醫療方向調整，尤其南京醫院三期因為是全新的醫院，公司預計採用全套智慧醫院系統、從停車場管理到拿藥一次到位。
互信互惠，共乘聯合艦隊開啟合作新模式
佳世達歷經2006年西門子手機部門併購案的失敗之後，最近幾年策略布局都非常謹慎，每筆投資入股也都很小心。然而，成功的購併，在於能否產生一加一大於二的綜效，佳世達這幾年如何用平均2成左右的持股來取得策略夥伴的信任？
佳世達董事長陳其宏說，大聯盟大艦隊的方式，首先就是大集團必須要把自身的隱形競爭力跟資源，分享出來給策略夥伴，在整合各個策略夥伴的優勢，共同出擊、爭取更大的生意。
陳其宏強調，公司資源有限，要完成這麼多併購，現金也有一定的限制。如何讓資金的邊際效益發揮到最大，需要審慎的評估。對策略夥伴來說，它其實也只是讓出經營權（交給佳世達來統籌資源、共同接單），並沒有賣出大部分的股份，也就是說，如果策略結盟之後產生了好的結果，真正受惠最大的還是原始股東。
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