鮮活Q4看淡季不淡，今年EPS可望突破16元

#1256鮮活果汁

MoneyDJ新聞 2019-10-28 10:33:23 記者 邱建齊 報導

鮮活果汁-KY(1256)第三季合併營收延續第二季氣勢續創新高，法人看好第三季在傳統旺季加持及消費升級推升下，EPS可望超越第二季的5.47元、改寫新高。鮮活第三季與第四季向來各為全年營運最高與最低點，過去第四季營收季減率從3成起跳，近3年季減幅度更高達45%以上；今(2019)年則積極切入咖啡冷萃取液與植物蛋白飲等非果汁類新品，加上天津及廣東遷入新廠效應，公司表示，雖尚未明顯挹注營收，但今年第四季仍有機會淡季不淡。法人估在新品與新產能挹注下，鮮活第四季營收季減幅度將明顯收斂至3成以內，全年EPS更將突破16元續創新高。

鮮活9月合併營收3.96億元，月增7.4%、年增15.1%；第三季合併營收11.07億元，季增6.2%、年增7.8%，單月與單季營收均再創新高；前三季合併營收28.37億元，較去年同期成長6.6%。鮮活表示，受惠中國十一黃金週假期，經銷商提前備貨，帶動9月合併營收續創新高。鮮活憑藉優異的研發實力，少量多樣客製化的產品競爭優勢，與客戶共同研發、獨家供應的模式，加上中國餐飲消費市場點評、外送平台熱潮推波助瀾下，今年以來營運表現維持穩健成長。

鮮活進一步指出，憑藉與客戶打造零庫存商業模式，旺季期間的產能稼動率均維持在高檔，淡季亦透過產品多元化增加非果汁類產品，以維持產能稼動率在水準之上。考量中國市場對健康手搖茶飲需求仍方興未艾，鮮活天津及廣東原租賃廠均已遷入新廠，預期新產線經調校及試量產階段後，加計昆山廠將逐步實現總產能達9.5萬噸/年，中長期營運審慎樂觀。



鮮活淡旺季營運表現落差明顯，第四季合併營收季減幅度，從2012年的32.65%持續擴大，到2017年更高達47.93%(見上表,資料來源XQ全球贏家,邱建齊整理)。鮮活表示，公司一直致力於開發新產品，期望藉由產品多元組合降低淡旺季差距，未來仍將持續深化經銷商網絡，營運版圖並將進一步跨足甜品及複合式餐飲業等銷售通路。新產能與新品產量雖仍未明顯挹注營收，但第四季營運仍可望淡季不淡，法人則看好第四季營收季減率可望明顯收斂至3成以內。

法人表示，由於第三季向為傳統旺季，鮮活營收除持續攀升創歷史新高，預期毛利率也可望延續第二季表現，單季稅後EPS有機會超越第二季的5.47元同步創高。第四季雖開始步入傳統淡季，但在新產品與新產能陸續加入營運後，將縮小以往淡旺季明顯落差，預估鮮活今年營收與獲利將再創歷史新高，EPS可望突破16元。