東明-KY營收平穩，獲利受削價競爭影響恐衰

#5538東明-KY #扣件 #不銹鋼
MoneyDJ新聞 2019-10-09 12:07:32 記者 丁于珊 報導



中美貿易戰影響全球景氣，導致扣件產業業者今年表現多呈衰退，不過東明-KY(5538)在中國加強內需建設，內銷中國營收佔比增加挹注，且與國外通路合作夥伴配合下，整體產品銷售數量仍有微幅成長，營收維持與去年相當。在獲利方面，為提高整體市佔率，犧牲部分毛利率，加上中國同業因外銷受阻，在內銷市場有削價競爭的情況，也影響東明-KY毛利率表現，因此今年獲利恐較去年衰退。

東明-KY為中國不鏽鋼緊固件製造與通路商，產品主要有不鏽鋼緊固件及不鏽鋼精線兩大類，其中精線以中國內銷市場為主，緊固件則有部份外銷。以營收佔比來看，緊固件內銷佔45.89%、外銷佔15.58%，精線佔18.04%，另有20%為利基型產品，主要銷售給國外高端客戶，緊固件外銷則是與國外通路合作。

受到中美貿易戰的影響，包含機械設備、汽車等產業採購策略較為保守，也影響扣件產業買氣，加以中國扣件因外銷往美國市場受關稅阻礙，在歐洲及內需市場價格競爭激烈。不過東明-KY為中國不鏽鋼緊固件通路龍頭廠，具備生產、品牌以及通路垂直整合的優勢，加上中國為因應貿易戰，積極刺激內需市場，在內銷市場逆勢成長。

為維持內銷市場業績穩定成長，東明-KY除天津、佛山及嘉興之外，今年再完成武漢與成都兩個區域倉庫，透過區域倉庫與全中國33家分公司的搭配，加強銷售網絡，提高存貨周轉率，也降低運送成本等相關費用，東明-KY近5年費用率已降低1.5%。另外，東明-KY也積極擴產，透過產線改造，在既有廠房內多增加一層樓的產線，並將機台設備升級，近3年產能逐步提升，預估今年產能可增加至9萬噸，預估未來3年產能可提升40%以上。

至於外銷市場，受中美貿易戰影響，東明-KY在美國市場業務接單量雖有成長，既有訂單也為因貿易戰流失，不過受關稅影響，只能與其他外銷通路商合作，採購非中國地區產品銷往美國，而東明-KY自產產品出口量則下滑。不過因加強與其它外銷通路商緊密合作，東明-KY在不鏽鋼緊固件整體外銷數量上仍維持微幅成長，預估今年營收可維持與去年相當的水準。

而在毛利率上，東明-KY過去幾年毛利率平均可維持在15%以上，不過因貿易戰影響中國同業外銷市場，導致國內產品面臨削價競爭，東明-KY產品售價下滑6%，為毛利率下滑主因，加上為衝刺市占率，掌握市場話語權，也犧牲部分毛利率，東明-KY今年上半年毛利率12.03%。不過東明-KY發言人柯文玲表示，隨區域倉庫建設完成，費用率降低，產能也以較便宜的方式提升，隨成本下滑，預估下半年毛利率應可回到15%以上。

觀察東明-KY今年營運表現，在營收方面，因內銷量成長，外銷透過貿易通路合作，也維持動能，全年營收受貿易戰影響不大。至於獲利上，因有內銷產品售價影響獲利，而外銷美國市場則以通路貿易為主，雖訂單量成長，不過自產自銷數量下滑，也影響獲利。全年來看，法人預估，東明-KY今年接單仍然穩定，營收維持與去年變化不大，惟獲利受貿易戰影響較大，不過隨下半年毛利率提升，營運將較上半年成長，全年EPS應可在2元以上。