美律Q4耳機需求仍緩，惟明年展望則看正面

#2439美律 #揚聲器 #TWS
短評：展望沒有不好，就是去年Q4營收基期高了點。在今年上半年基期偏高的狀態下，明年上半年的年增強度可能難以突破。

MoneyDJ新聞 2019-10-28 10:22:37 記者 鄭盈芷 報導

美律(2439)Q3獲利優於預期，公司看好，Q4手機揚聲器續強，不過頭戴式耳機營收則估持續下滑，以此估算，美律Q4營收恐遜於Q3，單季營收年減幅也將擴大；市場持續關注耳機動能何時止跌回升，不過美律對於明年則給出正面看法，公司可望受惠貿易戰轉單，以及TWS(真無線藍牙)、電競耳機需求，而揚聲器未來除了手機產品應用，也將爭取打進穿戴裝置等應用。

美律Q3營收雖僅與Q2相當，且年減8.5%，不過在匯兌、利息收入與轉投資收益大增帶動下，美律Q3 EPS逆勢較Q2提升，優於法人預期；不過法人原先認為，美律Q4營收有機會較Q3回溫，來到今年高點，但受到頭戴式耳機營收仍持續下滑影響，美律Q4合併營收恐較Q3下滑，而Q4單季營收年減幅則恐逾3成。

對於下半年頭戴式耳機需求走弱，美律推測，主要係貿易戰導致客戶上半年已提前拉貨，且目前又維持低水位庫存策略；由於頭戴式耳機仍是美律最大的營收來源，且毛利率相對較佳，市場也持續關注需求何時回溫，法人指出，受到頭戴式耳機需求下滑，美律Q3、Q4恐連兩季營收年減，而有鑒於今年上半年有提前拉貨需求挹注，今年上半年營收基期也較高，以此看來，明年上半年營收要較今年成長也會有挑戰。

不過就明年整年展望來看，美律則看法正面，公司指出，美律在泰國有廠，在貿易戰轉單帶動，目前研發產能非常吃緊，而TWS明年案子與出貨量都會較今年更好，電競耳機也是明年可以期待的一塊，另外，美律目前揚聲器應用以手機為主，未來也將爭取更多穿戴式裝置等應用。

美律前3季合併營收為277.97億元，年增25.7%；前3季EPS為10.24元，較去年同期的4.23元彈升，主要係因美律去年上半年獲利基期較低；法人初估，美律Q4營收季減幅應可力拚守在1成，不過因去年Q4營收旺季熱度明顯，以此推估，美律今年Q4營收有可能年減逾3成，不過美律今年全年營收仍可看成長，今年EPS則估逾13元。