新唐Q4動能續，中國市場需求有撐

#4919新唐 #MCU龍頭
短評：營收創高指標算是穩定，股價卻這麼弱，是沒愛還是有其他沒看見的問題?

MoneyDJ新聞 2019-10-24 10:14:59 記者 趙慶翔 報導

新唐(4919)第3季營收創下歷史新高，法人預估，第3季產品組合佳，毛利率可望維持40%左右，獲利表現看迎今年高點。展望第4季，法人認為，新唐營運將受到季節性因素逐步淡，但是仍具拉貨動能，營益率可望優於去年同期水準。全年而言，儘管貿易戰衝擊，但新唐MCU在中國市場仍站穩腳步，整體拉貨旺，法人預估，全年營收將微幅優於去年成績，惟研發費用偏高，且現增股本膨脹，整體而言，獲利表現將不如去年。

新唐為大中華區高階32位元MCU龍頭廠商，依照上半年營收與產品比重來看，MCU佔77%，非MCU(BMC(伺服器遠端管理晶片)、晶圓代工等)佔23%。應用面方面，電腦約占46%、消費性電子約佔26%、汽車/工業/自動化約佔26%、其他則是通訊類約佔2%。

新唐第3季營收29.44億元，季增13.91%、年增11.43%，創下歷史新高表現，主要受到中國MCU民生產品拉貨力道增溫，加上伺服器市場需求也帶動BMC產品出貨，且在晶圓6吋代工廠方面產能利用率滿載，而法人預估，第3季產品組合佳，毛利率可望維持40%左右，獲利表現看迎今年高點。

展望第4季，依照過去走勢，將受到季節性因素逐步淡，但MCU、BMC拉貨仍具動能，因此法人預估，營收表現仍可明顯優於去年同期表現，毛利率也估維持40%左右水準，惟受到增資造成股本膨脹，EPS表現將不如去年同期成績，但營益率將優於去年水準。

全年而言，儘管貿易戰衝擊，但新唐MCU在中國市場仍站穩腳步，內需市場拉貨力道增溫，BMC也在Purley平台滲透率持續提升之下，下半年拉貨旺，整體而言，法人預估，全年營收將微幅優於去年成績，惟研發費用受到投入新一代BMC規格投入大，整體費用偏高，加上現增8千萬股，因此股本膨脹至28.76億元，相較去年約增加40%，整體而言，獲利表現將不如去年。

展望明年，公司看好MCU產品應用面廣泛，整體市場將維持穩定成長的趨勢，加上在中國市場耕耘久，內需市場具動能，加上BMC也可維持拉貨力道，整體營運看正向。

MCU產品線來看，新唐32位元約佔7~8成，其餘則為8位元產品。惟去年受到8位元出貨狀況增，導致毛利率表現有壓，但是今年已經擺除此逆風，32位元出貨表現佳，特別是在下半年中國內需市場拉貨旺，MCU下半年表現將優上半年，連帶6吋代工廠業務在第2、3季產能利用率滿載。而第4季受到季節性因素影響，MCU、代工廠都將陸續趨淡，但仍具拉貨動能，營收有望優於去年同期表現。

BMC方面，新唐主要出給全球伺服器第一大廠DELL、Google等大廠，下半年明顯受到市況回溫拉貨旺，有望帶動全年出貨表現。法人說明，新一代平台通常拉貨周期為4年，而下半年為Purley平台轉換第3年，預計動能將延續至明年上半年，而明年下半年拉貨周期將進入尾聲，屆時出貨狀況應表現趨緩，待2021年再開啟新一代平台的拉貨周期。