明安/明揚Q4迎旺季，擴產增動能

#高爾夫球

MoneyDJ新聞 2019-10-30 10:52:46 記者 趙慶翔 報導

明安(8938)第3季營收表現年減近4%，法人預估，獲利表現恐不如去年成績，而第4季將迎接傳統旺季，法人預估，營收獲利表現可與去年同期看持穩，全年獲利將優去年成績。而明年越南新廠也預計在第2季開始投產，有機會再增動能。而子公司明揚(8420)第4季屏東新廠產能逐漸開出，營收則有望逐月增溫，全年獲利也將優去年。

明安為高爾夫球桿頭代工廠，為國內僅次於復盛(6670)的第二大廠，主要客戶為美國、日本廠商為主，包括Taylor Made、Callaway、Maruman等。

明安第3季營收22.35億元，季減17.93%、年減3.92%，主要受到大客戶銷售量較平穩所致，而法人預期，獲利表現不如上季與去年同期水準。

展望第4季，明安將迎傳統高爾夫球桿頭旺季，據了解，目前訂單狀況與去年同期相似，法人預估，營收獲利表現可先與去年同期看持穩，後續應持續觀察客戶拉貨狀況。

全年而言，明安今年初認列去年訂單遞延出貨營收，後續也維持穩定拉貨力道，法人預估，全年營收估年增高個位數，全年獲利有望挑戰5元成績，將優於去年4.2元表現。

展望明年，明安高爾夫球桿頭市佔率穩，大客戶也預計再推新品搶市，因此營運可看持穩表現，複合材料則持續投入研發資源，盼增後續營運動能。

受到貿易戰影響，客戶對生產基地的調整更為積極，而明安生產基地包含中國、越南、台灣等，調整產能較具彈性，加上明安越南廠區將在明年第1季完工擴廠計畫，預計將在第季開始陸續投產，預計可增加總產量5%左右，長期而言，對於改善中國工資上揚的態勢，有助於提升獲利空間。

另外在複合材料方面，明安目前以3C產品為主要營收來源，而今年明安高雄複合材料研發大樓成立之後，盼陸續跨足非3C應用面，拉長生命週期，增加營運動能。

子公司明揚方面，以生產專業高爾夫球為主要業務，客戶均為高爾夫業界的知名廠商，生產基地為台灣，明安持股約55.9%。

明揚第3季營收4.65億元，季增1.44%、年增16.14%，出貨表現佳，法人預期，毛利率儘管原物料成本增加，但匯率有所挹注，因此僅較上季微幅降，獲利仍可微幅優上季。

展望第4季，明揚同步進入傳統旺季，目前訂單狀況佳，法人預估，營收表現將從10月起走揚，11、12月也可再微幅成長，整季營收可優於上季與去年同期水準，惟新廠開始攤提折舊、台幣匯率等都走揚，獲利表現恐多少有壓。

全年而言，明揚今年受到客戶產品銷量佳、市佔率提升之下，訂單狀況佳，因此法人預估，營收有年增雙位數成績，獲利表現將明顯優於去年水準，有機會站穩2.5元以上水準，後續持續觀察匯率對於獲利影響數。

展望明年，明揚主要美系客戶今年銷量佳、市佔率提升，明年有望延續動能，佳上明揚新廠逐漸貢獻後，出貨量可拼年增雙位數成長；然而，受到貿易戰影響之下，客戶多少對市況與消費信心有些擔心、保守，因此現階段對於議價空間恐多少有壓力，後續持續觀察ASP與原物料走勢。

出貨量來看，明揚前3季出貨約900萬打，法人預期，全年可達1250萬打左右，優於去年1100萬打成績。

屏東新廠方面，目前前段製程已經開始試產，後段塗裝產能預計年底前可全開，整體設備折舊也將在第4季開始攤提。明揚一年產能可從今年1200萬打，最大增加到1600萬打，後續將重新配置新舊廠產能，預期未來能夠在生產上更具效率。